首页,万达娱乐,首页，扫描或点击关注中金在线国海证券股份有限公司孟昕对老板电器进行研究并发布了研究报告《事件点评：2022Q1收入稳健增长，产品和渠道端持续发力》，本报告对老板电器给出买入评级，当前股价为30.16元。

　　新兴品类洗碗机增速亮眼，2021Q4营收快速增长。1)分季度看：公司2021Q4单季度实现营收30.77亿元(+22.96%)，主因系：a.行业集中度提高带来红利；b.公司品类、渠道端收入表现优异。2022Q1公司单季度实现营收20.86亿元(+9.32%)，实现稳健增长。2)分品类看：2021年公司传统烟灶品类收入增长较快，同比分别+18.73%、+27.25%；一体机、洗碗机等新兴品类收入增速亮眼，同比分别+71.26%、+101.32%。以洗碗机为例，老板品牌量价双升拉动收入增长，根据奥维数据，2021年老板洗碗机线%)。3)分渠道看：2021年公司代销、经销、直营以及工程模式营收同比分别+19.23%、+9.85%、+39.13%、+6.95%，其中直营模式占营收比重较大(45.80%)且增长快速，助力总营收提升。

　　品类、渠道相互赋能，持续发展多元化渠道。1)零售渠道：以“老板四件套”为切入点，带领行业向套系化、高端化发展；同时推行营销数字化改革，提升渠道效率。2)创新渠道：通过与全屋定制和家装头部企业合作抢占前端流量入口，挖掘市场存量资源，提升二三品类配套率。3)电商渠道：新老媒体平台相互引流，通过内容化营销发掘用户价值；加速产品迭代升级，实现产品优势渠道共享。4)工程渠道：优化客户、产品结构，推广精装修住宅厨电产品套系化解决方案，并进一步普及中央吸油烟机。5)海外渠道：持续优化全球布局，推进品牌国际化进程。

　　产品持续推新迭代，制造升级助力长期发展。1)产品端：公司于2022年3月发布新一代高性能集成灶、超薄近吸油烟机、多功能烹饪一体机、川系列燃气热水器、会洗锅的洗碗机等多种品类新品。2)生产端：公司茅山智能制造科创园项目已陆续投入使用，为产品迭代和制造智能能力升级提供助力，夯实公司长期发展基础。

　　发布2022年股票期权激励，助力公司业务规模增长。本次股票期权激励计划为期3年，拟向公司中层管理人员和技术骨干共285人授予481万份股票期权，考核目标以2021年公司营收为基数，2022-2024年营业收入复合增长率均不低于15%，调动员工积极性，为公司发展提供助力。

　　地产行业复苏叠加产品、渠道端持续完善，公司业绩有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。伴随地产政策松动向市场持续释放积极信号，未来厨电需求或将逐渐提振，叠加公司多元化渠道布局和新老品类产品矩阵的逐步完善，有望共同助力公司业绩快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为21.54/24.65/27.80亿元，对应EPS为2.27/2.60/2.93元，当前股价对应PE为13.41/11.71/10.39。

　　风险提示：新冠疫情反复、市场竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动，新品研发不及预期等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河李冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.61亿，根据现价换算的预测PE为13.23。

　　该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为38.83。证券之星估值分析工具显示，老板电器(002508)好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)