主页-【星海娱乐】丨主页公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器等低压电器及电子电器、仪器仪表、建筑电器和自动化控制系统等产品的研发、生产和销售。逐步实现低压电气系统解决方案供应商的转型。2016年，公司收购正泰新能源100%的股权并进行业绩并表，完成光伏资产的注入。2017年公司实现营业收入234.17亿元，同比增长16.13%；实现归母净利润28.40亿元，同比增长29.98%。2018年一季度，公司实现营业收入50.95亿元，同比增长27.99%；实现归母净利润6.13亿元，同比增长70.59%，主要受益出售部分光伏电站带来的投资收益增长。

　　公司自上市以来大力发展低压电器设备业务，目前已经拥有100多个系列、10000多种规格的低压电器产品，2017年公司低压电器设备产量达到91027万台，各类设备产销比均达到98%以上。2017年，低压电器业务实现营业收入140.73亿元，同比增长14.21%。公司凭借自身品牌、渠道、技术等多方面优势，不断巩固行业地位，目前拥有17%左右的国内市场份额。

　　2017年，公司光伏业务实现营业收入87.94亿元，同比增长18.16%，毛利率24.97%，较上年同期增加1.55个百分点。公司目前已在全国持有329个光伏电站，合计装机总量为2315MW。公司通过全产业链布局，有效降低了电站建设成本，在光伏补贴下调的情况下，可通过规模效应和全产业链布局保证足够的市场优势。2017年12月31日，正泰新能源签订协议转让甘肃、宁夏地区9座集中式光伏电站项目公司51%的股权，涉及装机容量405MW，公司业务重心转向分布式。2017年公司分布式业务品牌认可度高，在浙江地区市占率已高达40%，随着户用分布式光伏市场爆发，分布式业务将成为公司新的盈利增长点。

　　经过多年的全球化经营和布局，公司已经在全球拥有3大研发中心、6大国际营销区域和22个国际物流中心，为130多个国家和地区提供产品与服务。2017年，公司海外业务实现营业收入58.22亿元，占总营业收入的25.46%，占比同比增长1.78个百分点。公司产品和工程承包已进入50多个“一带一路”沿线国家，并取得了良好的市场效益，如正泰电力变压器占据了巴基斯坦70%的市场份额。同时，公司产品还进入了80%的非洲国家和巴西、阿根廷、墨西哥等主要拉美国家市场。

　　公司作为全球低压电器龙头，随着渠道开拓和高端产品放量，低压电器发展进入加速状态，户用光伏进入收获期。预计公司18-20年实现归母净利润38.00、44.00、54.00亿元，对应的EPS分别为1.77、2.05、2.51元/股，给予“增持”评级。（申万宏源）

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